宏观研究-_碳中和_系列报告之二：可持续投资：历史、现状与展望-兴业证券[王涵,卓泓,陈嘉媛]-20210422【17页】

• 可持续投资：综合考虑社会、环境、治理。广义的可持续投资包 含了社会责任投资(Social Responsible Investing，SRI)、ESG 投资 和影响力投资(Impact Investing)等。90 年代，社会责任投资理念 在发达资本市场趋于成熟。2000 年后，国际组织逐步将 ESG 和 可持续投资的定义标准化。

• 发展现状：2012 年以来快速发展，美国和欧洲较为领先。2012 年 以来，全球可持续投资总体规模开始快速增长。资金来源方面， 可持续投资仍以机构投资者为主，但个人投资者占比不断上升。 在国家分布方面，欧洲可持续投资规模占比最大，美国其次。从 投资标的而言，ESG 股票基金的规模要显著大于债券基金。就可 持续投资债券发行而言，绿色债券占据可持续投资债券的主导。

• 投资策略：海外当前以负面筛选为主，碳中和关注度明显上升。 可持续投资的策略主要有筛选策略、整合策略和影响策略三种。 其中筛选策略可分为负面筛选、正面筛选和规则筛选。目前，负 面筛选是可持续投资最主流的策略，即将包含负面行业（如煤炭、 烟草、赌博、酒、枪支贩卖等）的企业剔除投资清单。在全球“碳 中和”发展大势所趋的背景下，对高碳排放、化石燃料的关注明 显上升。

• 投资收益：波动率略有加大，超额收益或来自于行业配置。为减 少投资组合的碳排放，可持续投资资金在行业配置中倾向于多配 置碳排放较低的科技、金融行业，同时低配能源、公用事业等碳 排放较高的行业。从波动率来看，美国大盘 ESG 基金与标普 500 的 90 天滚动波动率之差约为 1。从投资收益来看，2016-2019 年 美国大盘 ESG 基金和标普 500 并未有明显差异。但 2020 年全球 央行大放水以来，美国大盘混合 ESG 基金开始有较明显的超额收 益，这可能主要得益于该基金对科技板块的增配和能源的低配。

Valuelist-Peter Lynch赞助者

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