有色金属-稀有金属-有_锂_有据：把握青海盐湖提锂从1到N的蝶变-广发证券[巨国贤]-20211018【55页】

一、把握青海盐湖提锂从 1 到 N 的蝶变

钾肥龙头盐湖股份携手比亚迪设立盐湖比亚迪投建规划3万吨产能；与科达制造的合资公司的蓝科锂业目前已形成3万吨碳酸锂产能，将在未来10年逐步形成10万吨锂盐产品规模。藏格控股锂钾双业务联动并行，2万吨碳酸锂项目1万吨已投产。奥特佳与富临精工拟入股恒信融进军盐湖提锂，富临精工与未来或有机会具备扩大产能并勘探开发碳酸锂及周边矿物产品的资源储备。亿纬锂能拟收购大柴旦盐湖5%权益，完善上游锂资源布局。锂业巨头赣锋锂业资源布局持续推进，拟间接收购一里坪盐湖49%权益并通过增资拟持有锦泰钾肥15.48%的股份。超细微漆包线主力供应商贤丰控股逐步完善新能源业务布局，正推进3万吨碳酸锂产能项目建设。兆新股份专注于新能源业务，参股锦泰钾肥完善新能源布局，万邦达、蓝晓科技与顺灏股份，通过增资拟持有锦泰钾肥股份。鸿达兴业控股股东鸿达集团持股99.1%的盐湖镁钾公司拥有哈达贺休盐湖探矿权，锂资源储量估算176万吨LCE以上。技术供应商蓝晓科技、久吾高科、三达膜、唯赛勃和东华科技为盐湖提锂提供服务，助力扩产。

锂业新周期，青海盐湖提锂不断扩产有望成功，我们预计到2025年产量将达到20.8万吨碳酸锂当量，这是提高国内锂资源自给率的核心，并有望继续打造盐湖提锂技术高地。青海盐湖提锂有望迎来从1到N的蝶变。

二、资源、政策、技术助力青海盐湖提锂大发展

中国盐湖锂资源丰富，根据中国矿产资源报告，卤水锂资源的潜在资源量以氯化锂计为9,250万吨；提锂技术历经数十年发展，以五矿盐湖、蓝晓科技和三达膜为代表所使用的提锂技术不断成熟；加之建设世界级盐湖产业基地的规划及行动方案形成的强大政策推力，盐湖锂资源有望迎来大开发。

政策助力：建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案制定中

2021年3月，民盟中央提出《关于促进我国盐湖产业发展的提案》，指出盐湖资源是青海的第一大资源，也是全国的战略性资源，应有序推进钾、钠、镁、锂、硼等资源综合利用。工业和信息化部于8月12日回应该提案，将钾、硼、锂等盐湖资源综合开发利用列为鼓励类，积极引导企业加大投入，开展资源综合开发利用。同时计划推进项目建设，开展“青海盐湖可持续发展问题研究”，继续同有关部门进一步加强盐湖资源高效开发、综合利用等科技支撑工作，推进盐湖产业绿色转型升级。

2021年5月20日，青海省人民政府在北京组织召开《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》国内专家评审会，明确制定了盐湖产业高质量发展总体思路，包括构建世界级现代盐湖产业体系、建设盐湖国家重点实验室和锂产品扩规提质工程等。该方案的出台和落地为日后盐湖提锂发展提供环境与政策上的支持，青藏盐湖有望迎来大开发。

据安泰科研究，5月20日北京召开了《行动方案》国内专家论证会，主要内容包括：适度扩大锂资源开发规模。实施方案总共包括4点，一是提升盐湖锂资源利用水平，发展锂盐化工产品；二是开发金属锂及锂合金材料；三是发展锂储能材料，打造具有全球竞争力的动力电池产业链；四是创新资源保障模式。目标：2025、2030、2035年，青海全省锂产品产能分别达到15、18、20万吨，建成世界级锂产业基地。受益于政策支持与技术革新，盐湖提锂成本逐渐显现出优势。

盐湖提锂技术取得新突破，提供技术支持

我国盐湖锂资源为液体矿，含量低、镁锂比高，传统的盐湖提锂技术路线需经过较长的盐田蒸发浓缩，结晶析出钠、钾后才能镁锂分离和工厂提锂，周期较长，且锂综合收率在24%左右。但随着近年科技的发展，技术不断地突破，为提锂工艺提供了更多选择，为锂资源大开发提供了技术支持。

五矿盐湖自2019年底全面启动原卤提锂技术研发项目，采用新型锂吸附树脂通过连续离交式设备，实现了锂元素与钾、钠、镁、硼等元素的先一步分离，省去了盐湖原始卤水的盐田浓缩过程。2021年6月，五矿盐湖的“盐湖粉砂含水层卤水矿的空气驱动采卤技术研究”科技成果受到相关领域专家的充分评定。该工艺利用联合采卤系统，使采卤井的采卤效率显著提升；该技术路线解决了盐湖粉砂含水层卤水矿的难开采、给水度低等技术难题，技术创新明显，达到国内领先水平，对提高盐湖资源保障度具有重要意义。

蓝晓科技推出“氯化锂溶液除硼精制项目”，不仅符合卤水提锂生产工艺中硼的去除要求，且性能稳定、吸附容量高及树脂损耗低；“沉锂母液回收技术”则实现了从沉锂母液中回收锂，大幅提高碳酸锂生产过程中的收率，降低生产成本。此外，蓝晓科技还拥有“吸附分离聚合材料结构调控与产业化应用关键技术”、“制备锂吸附剂树脂”技术和“用于盐湖卤水提锂的吸附剂LXL-10A及连续离子交换装置”。

西藏锂能以“电化学脱嵌法盐湖提锂”领先技术与西藏捌千错盐湖等一系列盐湖完美结合，合作各方一致决定于2022年底建设完成年产1万吨碳酸锂项目。“电化学脱嵌法盐湖提锂技术”可以实现原卤提锂，有着绿色环保、工艺流程简洁、不添加其他化学试剂、产品品质及回收率高、投资生产成本优势明显等特点。

从技术上来看，下一代提锂技术的进步正带来一些积极的变化。在前端，原卤吸附、提锂前置（先提锂）、电化学提锂等已经开始得到前期验证并取得良好进展，未来有望促进生态敏感地区（如西藏）以及全球次优（锂离子浓度低、高镁锂比等）盐湖项目的开发进程，在后端，采用双极膜电渗析法、电解工艺直接生产高附加值、电池级氢氧化锂在未来成为可能。

三、察尔汗盐湖：资源量大，锂资源占青海 50%

察尔汗盐湖位于青海省海西州格尔木市，总面积为5,856平方千米。据盐湖股份年报， 其锂资源储量为1,056万吨碳酸锂当量，占青海锂资源的50%。据SMM，察尔汗盐湖 镁锂比约500:1，高镁锂比的特点使得初期提锂难度较大，以吸附法提锂为主。盐湖 股份及藏格控股分别拥有察尔汗盐湖部分的开采权，蓝科锂业为盐湖股份控股 （51.42%）的提锂公司，科达制造持有蓝科锂业43.58%的股份。

（一）盐湖股份：成本优势战略重估助力锂业务高升，钾肥业务稳中向好

公司拥有察尔汗盐湖铁路以西矿区的开采权，察尔汗盐湖总面积5,856平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖之一。据盐湖股份2020年年报，察尔汗盐湖氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量均居全国首位，据盐湖股份2020年7月7日投资者关系活动公告，权益储量为1,056万吨LCE。

公司提锂具备成本优势，先进的技术助力公司进一步扩产。据锂业分会，2021年6月底，蓝科锂业可达日产100吨碳酸锂，新增产线产能爬坡顺利，公司在生产中每年排放老卤量约2亿立方/年，其锂离子浓度在200~250mg/L左右，每年排放老卤中锂资源折合碳酸锂当量为17.6~26.4万吨，该原料液为锂产业发展提供可靠的资源保障。据6月22日投资者活动公告，目前，蓝科锂业使用的吸附剂为蓝科锂业自主生产，吸附剂损耗控制在10%以内，可完全满足1万吨及2万吨装置使用。蓝科锂业依托察尔汗盐湖丰富的锂资源及公司工业园区的公共设施，吸附提锂技术直接生产碳酸锂，成本较同行业具有相对优势，近两年公司工业级碳酸锂完全成本控制在3.4万元/吨以内。据公司回复深交所回复函，2020年公司生产碳酸锂单位成本为2.4万元/吨。

公司实际控制人是青海省政府国有资产监督管理委员会，控股股东为青海省国有资 产投资管理有限公司，其持股比例为13.86%。

2万吨项目扩产成功，2021年预计全部投入运行，十年内形成10万吨锂盐规模。公 司“1+2+3”项目经过相关审批和备案，是指目前已建成1万碳酸锂项目、将要运行 的2万吨碳酸锂项目和一个在规划中还未开建的与比亚迪合作成立的盐湖比亚迪的3 万吨产能项目。蓝科锂业1万吨工业级碳酸锂装置生产稳定，2万吨项目除沉锂车间 及部分公用设施外其它装置已全部建成，部分装置已投入试运行状态，2021年预计将全部投入运行。据公司2019年年报，公司预计10年内逐步形成10万吨锂盐产品规模。据科达制造2021年半年报，2021年4月，蓝科锂业2万吨电池级碳酸锂项目已正式试车，两条生产线于报告期内共生产碳酸锂8,466吨，销售7,435吨。

公司还是国内最大的氯化钾生产企业。其主营业务为钾肥和锂盐的开发，氯化钾是公司核心业务。公司钾肥板块由钾肥分公司、三元钾肥、元通钾肥、晶达科技等分子公司组成，氯化钾设计产能达到500万吨，公司2020年生产氯化钾551.75万吨，氯化钾产品收入为104.13亿元，占公司总营收的74%。

据公司项目建设公告，为后续产业化提供有效的数据支撑且助推世界级盐湖产业基地建设，公司拟投资建设盐湖资源开发中试基地项目，估算总投资11,955.8万元。

据公司2021年半年报，公司上半年实现归母净利润为21.14亿元，同比增长52.97%。

（二）科达制造：陶机业务全球领先，参股蓝科锂业战略布局盐湖提锂

公司主营业务为建材机械、洁能环保和洁能材料。目前公司是国内唯一一家具备建 陶机械整厂整线生产供应能力的企业，核心产品包括压机、窑炉、抛磨设备等，公 司于2018年起收购意大利高精制造企业唯高，满足不同市场的客户需求。公司于 2008年开始进入墙材机械领域，并于2011年自主研发了国内第一条全自动化蒸压加 气混凝土板材生产线。公司在机械产品和清洁环保设备的营业收入分别为37.6亿元 和9.66亿元，毛利为8.43亿元和0.26亿元，机械产品收入占总营收的一半以上。

公司的战略投资以蓝科锂业为载体的锂电材料业务为主，2017年公司在原有负极材 料相关业务的基础上，通过参股蓝科锂业布局碳酸锂深加工及贸易等相关业务。

参股公司蓝科锂业（间接持有股份为43.58%）拥有碳酸锂产能1万吨/年，2020年蓝 科锂业生产碳酸锂13,602吨。2020年12月，为推动蓝科锂业2万吨/年电池级碳酸锂 的扩产，公司及蓝科锂业控股股东盐湖股份对蓝科锂业按持股比例增资合计6.2亿元； 同时约定盐湖股份作为蓝科锂业原材料成锂卤水的供应商，将确保其对蓝科锂业原 材料的供应量，满足蓝科锂业目前生产及未来扩大产能的需求，并锁定原材料成锂 卤水的价格。目前，蓝科锂业二期扩产项目已完成主要建设，将于2021年先行释放 部分产能。

据公司2021年半年报，公司上半年归母净利为4.1亿元，同比增长406.4%。2021年 4月，蓝科锂业2万吨电池级碳酸锂项目已正式试车，两条生产线于报告期内共生产 碳酸锂8,466吨，销售7,435吨。

四、盐湖提锂发展为技术供应商提供了广阔机遇

我国盐湖锂资源为液体矿，含量低、镁锂比高，传统的盐湖提锂技术路线需经过较长的盐田蒸发浓缩，结晶析出钠、钾后才能镁锂分离和工厂提锂，周期较长，且锂综合收率在24%左右。但随着近年科技的发展，技术不断地突破，为提锂工艺提供了更多选择，为锂资源大开发提供了技术支持。

（一）蓝晓科技：为藏格控股和锦泰钾肥提供盐湖提锂技术和设备

公司控股股东与实际控制人为寇晓康与高月静。

公司主营业务为研发、生产和销售吸附分离功能材料，并提供载有特定工艺的系统装置，以及一体化的吸附分离技术。公司的核心技术全部为自主知识产权，拥有中国专利以及国际专利36项，完成科技部创新基金2项，获得国家重点新产品3项，公司目前新申请发明专利20项，实用新型专利1项，提交PCT国际申请4项。公司重视产学研的结合，设有国家级博士后科研工作站，承建陕西省功能高分子吸附分离工程技术研究中心，与南开大学共建分离材料联合实验室。

在锂类业务中，公司形成了独特的“技术极”，拥有10多项专利，工程案例包括藏格项目1万吨吸附单元、锦泰项目3,000吨整线运营、五矿项目1,000吨技术改造，可针对中、高、低不同品位的卤水提供不同方案，技术辐射精制、回收、除硼、矿石锂除杂等多个维度。公司向客户提供的系统解决方案兼具经济效益性和环保绿色性，是循环经济和可持续发展的新型产业。

公司的吸附分离法提锂技术能有效分离镁、锂离子，是解决我国盐湖高镁锂比、实现贫卤提锂的最有效方案。锂钠分离的专利技术在盐湖原卤直接提取碳酸锂、电池回收、矿法提锂领域均有空间，也已实现产业化。原卤直接提碳酸锂对于提高青海盐湖产率、回收率、南美高品位盐湖具有极大潜力。目前，公司自有知识产权的吸附-膜法技术路线已用于藏格控股、锦泰锂业、五矿盐湖3个盐湖提锂产业化项目，其中的吸附剂、工艺和系统装置已完全成熟，并仍在不断更新提升中。

据公司对外投资公告，公司于2021年9月17日作为战略投资者以对锦泰钾肥20,000万元债权认购锦泰钾肥增资后4.39%的股权。

据公司2021年半年报，公司上半年归母净利为1.5亿元，同比增长29.4%。

（二）久吾高科：为五矿盐湖、西藏珠峰提供提锂装置

公司实际控制人为薛加玉，控股股东为上海德汇集团有限公司。

公司专注从事以陶瓷膜为核心的膜分离技术的研发与应用，并以此为基础面向过程分离与特种水处理领域提供系统化的膜集成技术整体解决方案。公司针对原卤、老卤等多种卤水资源开发了多种提锂集成工艺，提锂吸附剂材料也初步开发成功，开展了多个现场连续实验，取得良好效果。公司结合自有产品和技术优势，在原有膜法卤水提锂技术的基础上，持续开发针对原卤、老卤等各类锂资源的系列提锂技术和吸附剂材料，扩大在提锂领域的技术优势。

据公司2021年7月12日投资者关系活动公告，公司于2018年与五矿盐湖有限公司签署了第一个全膜法的1万吨碳酸锂大型产业化应用项目，该项目已投产，目前仍在正常运行当中。近年来，在原有的膜法提锂基础之上，公司自主研发铝系和钛系吸附剂产品，形成“吸附+膜法”提锂工艺的原卤提锂技术，目前该技术已进行了小试和中试。

据西藏珠峰公众号，公司与西藏珠峰签订了《“阿根廷盐湖吸附耦合膜法卤水提锂中试研究”合作框架协议》，旨在开发出针对阿根廷盐湖卤水特征的新型提锂工艺技术。吸附段采用公司自主研发、生产的原卤提锂吸附剂为钠锂分离核心“元素”，结合超三代旋转移动床技术，可实现极高的锂离子回收率，吸附段回收率理论可达90%以上。本次中试吸附段至膜段设计回收率预计将达到88%，远高于南美传统提锂工艺，比传统盐田法达产时间加快至少18个月，大大缩短了后续项目建设周期。

据公司2021年半年报，公司上半年归母净利为890.6万元，同比下降57.59%。

（三）三达膜：为青海国安引入膜法技术

公司控股股东为三达膜技术（新加坡）有限公司，实际控制人为LAN WEIGUANG与CHEN NI。

公司掌握先进无机非金属膜材料与高性能复合膜材料的研制方法，构建了一条涵盖“膜材料-膜组件-膜设备-膜软件-膜应用”的膜产业链，公司主要经营业务包括工业料液分离、膜法水处理、环境工程、膜备件及民用净水机等在内的膜技术应用业务和水务投资运营业务。

据公司回应媒体公告，公司自2018年开始开展盐湖提锂业务，主要是提供盐湖提锂领域的系统解决方案，2021年1月至7月，公司盐湖提锂业务收款金额为362万元，公司于2018年9月与青海国安签订了盐湖膜技术提锂中试线销售合同。

据公司2021年半年报，公司上半年归母净利为4.1亿元，同比增长406.4%。

Valuelist-Peter Lynch赞助者

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